据理财周报报道：行业低点催生并购热潮，央企成整合主力，中铝继续攻城略地，中电投欲收购青铜峡铝业（本月26日中电投宁夏青铜峡能源铝业集团有限公司成立大会在银川隆重举行）

　　 一个字总结2008年的有色:“乱”。
　　 2009年有色金属怎么走？中金说：“2009年下半年的投资将围绕行业整合进行。”更为形象的说，就是治乱。

从哪里分散，从哪里开始
　　 你知道中国有多少矿山吗？答案是超过15万个。
　　 但是，“和矿业发达国家相比，矿山小而多，而且基本上一矿一企，集约化程度很低。加拿大，同样是矿业大国，但矿业企业总共只有200多家。”招商证券的赵春、王晓丹如是描述。
　　 一句话，行业集中度太低了。那么哪些行业的集中度最低呢？理论数据如下：稀土行业的集中度状况最好，前5家占全球总产量的71%，其次是钛材，由于进入壁垒相对较高，前5家占全球68%的份额，依次的顺序镍57%，铝43%，铜40%，锌28%。生产所需的中间环节中，海绵钛43%，氧化铝45%，基本相当。
　　 但稀土的国内集中度却仍然不高，包钢稀土(7.59,0.01,0.13%,吧)就从来没有当好龙头，限产保价也以失败告终。所以，稀土、铝、铜、铅锌将是此后最主要的整合角色。
　　 西南证券有色金属行业研究员兰可认为，“央企无疑将成为这场有色产业整合的主力军。”
　　“纵观有色行业的并购整合，如果是民营企业，市场的因素居多，如果是国企，则更多的是由政府政策主导。”。

谁并购谁？
　　现金流充裕、资产负债率较低、行业地位显著企业将出击。从这些综合来分析，中国铝业、紫金矿业的确将是领衔龙头。
　　那么，谁最具备并购的实力？中金给出的回答是：
　　 紫金矿业现金流较为充裕，目前仍有货币资金56.6亿元，中金预计其2008年的自由现金流就将达15亿元，且目前其资产负债率仅为23%；且紫金具有丰富的收购兼并经验：紫金矿业自2002年以来整合了一批管理落后的优质金、铜矿，2002年-2007年黄金产量的复合增长率为26%，2007-2009年外延式增长占黄金产量增长的68%；在成本方面，紫金矿业的黄金和铜矿的生产成本一直保持在行业低端。
　　 中国铝业及其母公司中铝公司近两年的大幅扩张有目共睹。中国铝业手握150亿现金，但考虑到债务，其承受能力不及紫金矿业，不过比之其他大型金属企业，如包钢50%的负债率，中铝33%的水准仍有空间。因此，中国铝业有两条路可以走，一则通过借债实施收购兼并，二则继续通过母公司运作。
　　 值得注意的是，金钼股份、宝钛股份、紫金矿业、西部矿业、新疆众和等在过去一年间完成了再融资，资产负债率低，现金流充裕，而且账面现金大于有息负债，财务风险较小。它们可望成为行业整合的发起者。
　 与此对应，几家有色公司的财务实在堪忧。深陷套保巨亏风波的云南铜业，3季度末资产负债率74.8％，存货79.2亿元，此外还与云铜集团等在内的关联方之间应收帐款、预付款项和其他应收款等欠款总额高达70.6亿元。锌业股份由于持续亏损，资产负债率3季度末68.7％。
　　 安信证券对上述两公司下诊断书：云南铜业有较大的财务风险、经营风险；锌业股份2007年亏损，预计2008年和2009年也将亏损未来财务状况也堪忧。