2023年9月至2024年9月有色金属产业景气指数

图1  中国有色金属产业景气指数趋势图

图2  中国有色金属产业景气灯号图

图3  中国有色金属产业合成指数曲线

2024年9月份，中国有色金属产业景气指数为30.7，较上月上升0.6个点；先行指数78.8，较上月上升2.5个点；一致指数为72.3，较上月回落1.4个点。数据显示，产业景气指数持续回升。

产业景气指数持续上升

2024年9月，中国有色金属产业景气指数为30.7，较上月上升0.6个点。从总体来看，本月景气指数持续上升，但仍处在“正常”区间下部。

在构成有色金属产业景气指数的12项指标中，LMEX指数、M2、汽车产量、家电产量、有色金属固定资产月投资额、有色金属进口额、营业收入、十种有色金属产量、发电量指标、利润总额及有色金属出口额等11项指标位于“正常”区间；商品房销售面积指标位于“过冷”区间。

先行合成指数有所上升

2024年9月先行指数78.8，较上月上升2.5个点。经季节调整后，环比出现上升的指标有5项，分别是LMEX指数、商品房销售面积指数、家电组合、固定资产月投资额和有色金属进口额等指标，升幅分别是0.2%、2.5%、9.1%、12.2%和4.5%。同比上升的指数有5项，分别是LMEX指数、M2指数、汽车产量、家电组合和固定资产月投资额，升幅分别是10.1%、17.1%、8.4%、16.3%和12.2%。

国内有色金属行业生产平稳

基本金属市场高位震荡

国际方面，9月份，全球经济呈现出一定的复苏态势，但复苏力度仍待提升。2024年9月份，全球制造业PMI为48.8%，较上月微幅下降0.1个百分点，连续3个月徘徊在49%附近。分区域看，亚洲、非洲的制造业PMI保持在50%以上，继续扩张；美洲、欧洲制造业PMI在50%以下，保持收缩。综合指数变化来看，全球制造业恢复状况较上月略有下降，整体恢复力度仍待提升。9月18日，美联储宣布降息50个基点。受此影响，大宗商品指数总体呈现反弹趋势，但不同品种表现不一。其中，农产品、金属、贵金属指数上涨，工业品指数和能耗指数下跌。全球金融资产和大宗商品价格总体上涨，油价回升，黄金价格再创历史新高。全球主要股市也呈现波动上涨态势。

国内方面，9月份，中国宏观经济在多重因素的影响下，延续了修复态势，供需两端均有所回暖。尽管整体经济仍处于收缩区间，但边际回升迹象明显，显示出一定的韧性。根据国家统计局9月底公布的数据，当月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月回升0.7个百分点。该指数的回升主要得益于供需两端的同步改善。其中，在生产方面，企业生产活动显著提速。9月份，制造业生产指数为51.2%，较上月大幅上升1.4个百分点，成功跨越临界点，进入扩张区间。这表明，制造业企业在市场需求回暖的带动下，生产意愿和产能利用率均有所提升。同时，新订单指数也实现了1个百分点的增长，达到49.9%，进一步印证了市场需求的回暖趋势。从企业规模来看，各类型企业PMI均有所回升，显示出经济复苏的普遍性。大型企业PMI持续处于扩张区间，且扩张步伐有所加快；中小型企业虽然仍处于收缩区间，但景气水平也有明显改善，尤其是小型企业PMI回升幅度较大，显示出其生产经营状况正在逐步好转。此外，高技术制造业和装备制造业继续领跑制造业复苏。这两个行业的PMI分别高达53.0%和52.0%，不仅远高于制造业整体PMI水平，也显示出中国产业结构优化升级和高端制造业发展的良好势头。

产业方面，9月份，国际有色金属市场受到美联储降息预期、全球经济复苏预期以及地缘政治冲突等多重因素的影响，价格波动较为剧烈。基本金属价格在上半年受到供给端减产预期、宏观经济复苏预期等因素影响呈现上涨态势，随后受到国内经济复苏进度偏弱、美国经济衰退预期增强等因素而冲高回落。然而，近期受到国内政策组合拳大力出击、美联储降息周期开启等因素影响，基本金属价格有所回升。9月份，有色金属行业生产平稳，根据国家统计局10月18日发布的最新数据，9月份，十种有色金属产量为664万吨，同比增长2.2%。其中，电解铝产量365万吨，同比增长1.2%。9月份，有色金属冶炼和压延加工业工业增加值同比增长8.8%，高于全国规模以上制造业工业增加值3.6个百分点。前9个月，有色金属冶炼及压延加工业固定资产投资同比增长24.8%。

市场方面，9月份，国际国内有色金属市场呈现出一定的回暖趋势，铜、铝等主要金属的价格均有所上涨。这主要得益于全球经济的逐步复苏以及制造业生产的加快，对有色金属的需求持续增加。在国际市场方面，LME（伦敦金属交易所）三个月期货价格显示，铜价开盘9250美元/吨，最高涨至10158美元/吨，最终收盘于9829美元/吨，较上月涨跌594美元/吨，显示出铜市场的活跃度。铝价同样表现不俗，开盘2449.5美元/吨，最高达到2659美元/吨，收盘于2611.5美元/吨，涨跌164.5美元/吨，反映出铝市场的强劲需求。其他金属如铅、锌、锡、镍等也均有不同程度的涨跌。在国内市场，上海期货交易所的数据则显示，SHFE三个月期货铜开盘74440元/吨，最高79360元，收盘78770元/吨，较上月上涨4330元/吨，显示出国内铜市场的稳步上升。铝价方面，开盘19930元/吨，最高20695元/吨，收盘20515元/吨，较上月上涨585元/吨，同样呈现出上涨趋势。铅和锌的价格也分别有所波动，但整体保持稳定。9月份，国内工业硅价环比小幅回升、同比继续下降。9月份，国内现货市场工业硅均价11949元/吨，环比回升0.5%，同比下跌21.9%，国内电池级碳酸锂价环比、同比继续下降。9月份，国内现货市场电池级碳酸锂均价7.49万元/吨，环比下降3.0%，同比下降59.8%。效益方面，根据国家统计局统计，1—8月份，11386家规上有色金属工业企业（包括独立黄金企业，下同）实现营业收入57840亿元，同比增长14.6%；实现利润总额2544亿元，同比增长49.8%。

结合以上的分析，笔者预计未来一段时间，随着新一轮稳增长政策的持续加码，特别是财政增量措施的推出及政策效应的进一步显现和市场需求的持续回暖，有色金属产业有望实现更加稳健的增长。近期，有色金属景气指数有望在“正常”区间继续小幅上升。 (张念执笔)

附注：

1. 有色金属产业先行合成指数（简称先行指数）用于判断有色金属产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下7项指标构成：LMEX指数、M2、家电产量、汽车产量、商品房销售面积、有色金属产业固定资产月投资额、有色金属产品进口额。

2. 有色金属产业一致合成指数（简称一致指数）反映当前有色金属产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：十种有色金属产量、发电量、规模以上有色金属企业主营业务收入、规模以上有色金属企业利润总额、有色金属产品出口额。

3. 有色金属产业滞后合成指数（简称滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。由以下3项指标构成：规模以上有色金属企业职工人数、规模以上有色金属企业产成品资金（期末占用额）、规模以上有色金属企业流动资产平均余额。

4. 综合景气指数反映当前有色金属产业发展景气程度。景气灯号图把产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。综合景气指数由12项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7. 有色金属产业包括有色金属矿采选业和有色金属冶炼压延及加工业。为便于分析，编制有色金属产业景气指数时，暂未包括独立黄金企业的数据。