截至9月8日，伦敦银价格在19.88美元~26.13美元/盎司，呈现“倒N”形走势，整体偏弱，跌幅近4.3%。受人民币汇率走势影响，沪银表现强于伦敦银，1—9月份，沪银价格整体在4756元~6008元/克震荡偏强运行，涨幅接近8.4%。三季度以来，伦敦银价格整体在22.21美元~~25.26美元/盎司震荡，涨幅为0.73%；沪银价格盘中一度突破6000元/千克，整体在5427元~6008元/千克偏强运行，涨幅为6.74%。

近3年白银供不应求

据世界白银协会数据，2011年—2021年，除2013年和2015年，白银需求因为投资需求大幅增加而高于白银供给外，均是白银需求小于白银供给，呈现供过于求的基本面态势。2021年，全球白银供给量为997.2百万盎司，需求量为1049百万盎司，供应缺口达到5180万盎司。2022年，供应缺口进一步扩大至7150万盎司，2023年，供应缺口将会进一步扩大，库存偏低和供不应求的格局继续影响白银市场。

从商品属性和价格逻辑出发，供不应求将支撑白银价格持续上涨，但是，无论是2021年还是2022年，白银价格表现均偏弱，所以白银供需数据对白银价格趋势影响有限，货币属性和债券属性影响下的黄金价格走势成为白银价格走势的核心影响因素。

欧洲经济衰退难免

2023年，通胀高企增加生产生活成本，美国和欧洲货币政策持续收紧，在抑制通胀的同时，对经济产生负面影响。受能源危机、内生经济增长动力不足等因素影响，美国和欧洲经济持续下行，欧洲经济在今年四季度至2024年初陷入衰退的可能性依然较大。虽然美国经济仍偏下行，但是韧性较强，经济软着陆预期持续升温，对贵金属形成偏空影响。但是美国经济偏下行趋势难以避免，2023年四季度或者2024年初，美国经济依然存在陷入局部衰退的可能性。

美元指数上方空间有限

近期，美元指数或维持震荡略偏强行情，然而上方空间有限，突破105.88点前高位置可能性小。美元指数中长期弱势行情难改，再度跌破100点的可能性大，下方关注95点支撑。从中长线来看，美联储本轮加息周期接近尾声，货币政策将逐步转向宽松，美国经济偏下行。受美国和欧洲政策差将会收窄预期、欧元及英镑表现偏强等因素影响，美元指数中长线的弱势行情将会持续。未来，美元指数将会维持高位震荡走势后再度走弱，不排除跌至100点的可能。

白银价格偏强

美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退程度和美欧银行业危机等继续影响白银价格趋势。美国经济软着陆预期不断升温，对白银形成利好影响，而在通胀反弹下，美联储政策仍存在较大的不确定性，“鹰派”预期及节奏则形成利空影响。而经济衰退和有色金属价格走势对于工业属性较强的白银形成偏空影响。美元指数和美债收益率短期维持强势，对白银形成短线偏空中长线利好影响。

预计白银价格整体将维持先调整后震荡偏强走势。伦敦银价格整体在22美元~26美元/盎司偏强运行可能性大，沪银价格在5400元~6200元/千克偏强运行可能性大。若美国经济软着陆预期继续升温或者美联储货币货币政策转向宽松，白银价格可能进一步上涨，则上方阻力位调整为伦敦银28美元/盎司、沪银上方阻力位调整为6600元~6800元/千克。