11月30日,发改委出台电价调整方案,自2011年12月1日起,将全国燃煤电厂上网电价平均每千瓦时提高约2.6分钱,将随销售电价征收的可再生能源电价附加标准由现行每千瓦时0.4分钱提高至0.8分钱;对安装并正常运行脱硝装臵的燃煤电厂试行脱硝电价政策,每千瓦时加价0.8分钱,以弥补脱硝成本增支。上述措施共影响全国销售电价每千瓦时平均提高约3分钱。整体上将提高上网电价和销售电价平均每千瓦时2.5分钱和3分钱。
　　对电解铝企业来说,电力成本约占40%,本次电价上调,将增加铝厂生产成本420元/吨。按照目前16000元/吨附近的电解铝价格,国内电解铝行业吨铝平均税前净利为75元,电价上调,如果电解铝价格保持不变,铝厂将大幅亏损。
　　我们认为,电力成本增加将推动电解铝价格上涨。目前电解铝价格已经处在盈亏平衡的边缘,只有涨价才能避免全行业亏损;虽然经济下滑影响了电解铝需求,但新疆地区电力配套的滞后导致电解铝新建产能的开出放缓,目前电解铝开工率仍然保持80%以上的水平,也有利于成本推升的铝价上涨。此外,能源成本的上升趋势将加速电解铝产能向新疆、内蒙古、甘肃、青海和云南等煤炭、水利资源丰富等能源富集地区转移。
　　拥有自备电厂,以及积极布局能源富集地区的公司将受益。上市公司中,新疆众和、南山铝业、中孚实业(主要由关联方供应)自备电达到100%,受益程度最大。焦作万方、中国铝业、神火股份的自备电达到30%左右,也在一定程度上受益。
　　电力成本的抬升,将为新能源和节能技术的应用发展带来机会。从我们覆盖的磁性材料板块来看,钕铁硼磁材生产的工业用永磁电机节能效果达到20-40%, 未来有望获得更大的推广应用;非晶带材生产的非晶变压器在空载时可降低损耗80%,节能效果十分突出,在电价上涨的背景下,随着国家电网与相关生产企业关系的理顺,推广应用有望迎来爆发。钕铁硼龙头中科三环、宁波韵升,以及非晶带材国内唯一供应商安泰科技将显著受益。
　　此外,11月30日晚,央行决定自12月5日起下调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。这是存准率在本轮宏观调控以来的首次下调,是政策正式转向的标志,具有很强的信号意义,短期内市场可能会因政策转向而出现一定幅度的反弹。而上述受益公司有望成为有色金属板块的反弹先锋。建议重点关注新疆众和、南山铝业、中孚实业、中科三环、安泰科技。
　　风险提示:受经济下滑抑制,铝价上涨及股市反弹受限。